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徐一鳴:下半年小心股市崩跌


照往例,先祝散戶和本刊工作人員新年快樂!

美國有位基金經理人說:「2017年想不賺錢都很困難,因為幾乎每個國家股市都創新高!」沒錯,2017是豐收的一年,不管有沒有題材、有沒有基本面,或多或少股價都是上漲的,只要你敢把錢放進股市,幾乎都可以賺錢。不過,時序進入2018,想在尾數帶「發」這年從股市賺錢,可能不再輕鬆如意,儘管還是充滿機會,但挑戰將慢慢出現。

沒錯,2018年的總體經濟面還是看好,目前市場研究機構對於2018年全球經濟成長還是充滿信心,不過,對2019年研究機構信心就沒有那麼強了,而股市正是反應未來,尤其2018經濟成長的利多已經部分反映在2017年的股市中,如果2019年全球經濟成長率較2018年下滑,那麼2018下半年股市當然會提前反應。

其次,日前通過的美國稅改法案,計畫將美國企業稅由35%降至20%,且將個人標準免稅額增加1倍,將有助於美國企業獲利及個人消費力提升。理論上,稅改法案通過,美股應該上漲慶祝,但實際上美股並沒多少慶祝行情,這是因為慶祝行情早已自川普當選後就開始了!

我自己看,稅改法案通過,反而有那麼一點利多出盡的味道,市場開始擔心,減稅後或許會讓美國財政惡化,另外,美國聯準會(Fed)在2017年12月如市場預期調升利息1碼,並計畫2018年升息3次,顯示Fed對美國近期經濟表現有信心,短期不用擔心經濟反轉,但2018下半年,在縮表及升息雙重作用下,美國市場資金可能出現緊縮,是另一個潛在的風險。
 

電子股續強機會不大
傳產及金融類股有表現


散戶切記,西諺說「股價貴就是利空」,全球多數股市目前都來到歷史高點,這本身不就是利空?未來除非景氣出乎意料之外的好,否則指數再漲的空間有限;反過來,如果景氣稍不如預期,股市就會向下修正。總體來看,2018年可能是這波多頭的末升段,不過在上半年崩跌的機會不大,下半年才需要小心。

散戶也許知道,在股市末升段,通常會漲到原物料類股,原因是從股市獲利了結的資金可能會轉去炒作原物料,帶動原物料價格上漲,也會推升原物料類股表現。台灣電子股已經連續走強3年多,不少強勢電子股的股價都漲到必須以2019年獲利才能給出合理評價的水準,這是泡沫的跡象之一,我認為2018年電子股繼續強勢的機會不大,未來傳產類股及金融類股將會有表現機會。今年開春第一期就推薦一檔傳產股允強(2034)。

允強成立於1973年,為台灣最大、全球第5大不鏽鋼焊接管製造商,主要產品為不鏽鋼工業用配管、不鏽鋼構造管、不鏽鋼薄板、厚板、不鏽鋼角鋼、扁鋼、槽鋼、不鏽鋼剪裁、切割及鏡面鋼板製品等。2016年產品營收比重為不鏽鋼板約56%、不鏽鋼管約43%、其他約1%,2016年銷售區域比重台灣約16%、亞洲約19%、美洲約15%、歐洲約35%、澳洲約8%、非洲約7%。

允強兩大類產品年產能分別為:鋼管12萬噸、鋼板24萬噸,鋼板產能雖大,但因台灣遭歐盟課徵冷軋不鏽鋼傾銷稅,鋼板銷售量大幅下降,2016年鋼板銷售16.7萬噸,約只有高峰的8成,2017年前10月鋼板銷售量約為13萬噸,預估全年銷售量將較2016年繼續下降。不過,鋼管銷售則有明顯好轉,2017年前10月銷售量約為11.4萬噸,已超過2016年全年水準,且訂單以工業配管為多,顯示2017年海外景氣較2016年已有好轉……

本專欄僅代表專家個人觀點
 
全文未完,完整內容請見《Money錢》2018年1月號第124期

 

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