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電信股賺很大 配息題材搶先爆

撰文:劉宗志  攝影:張家禎

在農曆年節之前,全球股市經歷不小震盪,主要是美國公債殖利率持續上升,加上市場原本就對已經連漲多年、持續創新高的美股,抱持可能修正的擔憂。而台股自然也無法置身事外,在美國道瓊指數出現單日大跌超過千點的恐慌氣氛下,台股出現單日重挫超過500點的急速修正走勢,讓今年以來累積的漲幅不但全數吐回,加權指數的表現還直接由正報酬轉為負報酬。

所幸電信族群果然有逆勢抗震的表現,在台股2月6日單日大跌逾500點、跌幅近5%的重挫之下,電信三雄的台灣大(3045)跌幅僅2.75%,中華電(2412)跌幅更小,僅小跌1.39%,遠傳(4904)跌幅甚至只有0.67%,電信股明顯發揮其「抗跌」特性。

中華電等電信股在空頭時期,常常是資金停泊避險處,股價經常有逆勢抗跌、甚至上漲的表現,但在多頭時期相對比較不受資金青睞,不容易有太大表現。不過,先前在大盤多頭持續創下波段新高之際,屬於防禦性的中華電卻有不俗的表現,一般推測應是市場主力看好電信股公布2017年全年自結獲利。

而實際公布去年全年獲利後,電信三雄自結稅後盈餘的確也都優於各自原先的財務預測,市場可以根據獲利來預估今年可能的配息金額,換言之,電信股將會是鳴起今年市場配息題材的第1槍。

吃到飽無損獲利
電信三雄去年還是賺很大


這幾年電信業對於吃到飽方案遲遲無法退場,感到相當頭痛,外界一般也預期,吃到飽方案會侵蝕電信業營收、獲利,但實際上,電信三雄公布2017年自結全年營運表現,中華電、台灣大、遠傳全年獲利都繳出亮麗成績,其中,台灣大並以每股稅後盈餘(EPS)達5.21元再次奪冠,已連續6年穩居電信業每股獲利王座。

台灣大自結2017年合併營收1,171.7億元,稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)為327.6億元,營業利益190.9億元,稅後淨利為141.9億元,稅後EPS為5.21元,與全年財務預測相較,達成率為99%。

中華電2017年12月營收219億元,全年合併營收2,275.5億元,歸屬於母公司業主淨利388.6億元,累計全年EPS為5.01元,優於財測目標4.75元,與全年財測相較,營業淨利、稅前淨利及EPS達成率,分別為104.6%、105.1%與105.4%,均超越財測。

遠傳2017年全年營收920.70億元,累計合併EBITDA與稅後淨利分別為281.68億元與108.57億元,全年EPS達3.33元,全年財測達成率100.9%。

股息配發率高
獲利幾乎都回饋股東


電信股公布2017年自結獲利後,投資人最關心的莫過於今年配息是多少?根據以往經驗,上市櫃公司多半在3、4月董事會通過預定配發的股利,6、7月再由各公司股東會正式通過。如果投資人嫌太晚,也可以根據往年配息軌跡,自行預估今年配息。

以中華電為例,該公司2016年每股盈餘5.16元,並於2017年每股配發4.94元現金股利,股息配發率高達95.74%,再往前推一年,2016年每股配發現金股利5.49元,股息配發率更高達99.46%。

中華電最新公布2017年歸屬於母公司業主淨利388.6億元,累計全年EPS為5.01元,若中華電今年配息率維持在過去2年的水準,則每股可望配息約4.79~4.98元,以2月5日收盤價108元計算,現金股利殖利率約4.44%~4.61%。

至於台灣大自結2017年稅後淨利為141.9億元,稅後EPS為5.21元,和前幾年相較,去年獲利似乎稍有退步,且根據台灣大對於今年財務預測資料,受到營所稅提高的影響,其預估今年每股盈餘約5元,也較前幾年的財測保守。

值得留意的是,台灣大已經連續4年每年都配發現金股利5.6元,幾乎是把獲利全數配發股息回饋股東。以去年獲利金額為基礎,假設台灣大把去年每股獲利5.21元全數配發,以2月5日收盤價109元計算,今年預估現金股息殖利率約4.78%,略高於中華電;如果台灣大維持過去幾年固定配息5.6元計算,預估股息殖利率將提高至5.14%。

留意2個潛在風險
長期仍可放入存股名單


此外,遠傳2017年自結稅後淨利108.57億元,全年EPS達3.33元,也是略低於前幾年的獲利表現,不過遠傳也是連續4年每年都配發3.75元股息,配息率超過百分百。以去年獲利為基礎,假設遠傳將去年每股盈餘3.33元全數配發股息,以2月5日74.9元計算,今年預估現金股利殖利率為4.45%;如果遠傳仍維持過去幾年固定配息3.75元計算,預估股息殖利率則提高為5.01%。

以每年穩健領股息為目的的投資人,可依據持有公司股票往年的配息政策,自行推估今年預估的現金股利殖利率,不過投資人同時也要留意2個潛在的風險因素,一是如果國內央行也步入升息循環,利率緩升會造成風險性資產(如股票)與無風險利率(如公債或定存)之間的利差縮小,可能會對股票價格帶來壓力。

其次,電信股雖處於寡占市場,具有相當高的進入門檻,但近幾年產業競爭越趨白熱化,且行動上網吃到飽方案遲遲未能退場,中長期可能不利於電信業者獲利,須留意其對電信業未來配息穩健性的影響。

整體而言,電信業也必須面對升息、產業競爭的風險因素,但是相較於一般股票而言,電信業的獲利、配息穩定度,仍然遠遠優於其他產業。此外,電信業的股價波動程度也遠比一般股票來得小,仍是存股族群的口袋必備名單。

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