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台股崩於前而色不變

今年2月2日,全球股市由美股領頭下殺,台股也在2月6日創下史下第6大單日跌幅,歷經2008年金融海嘯與2015年股災的朋友,對這樣劇烈的跌幅並不陌生,而初入股市的朋友,想必膽戰心驚、難以入眠吧。

2月5日我們全家在拉拉山上民宿堆雪人、賞雪景,度過一個浪漫的假期,無暇關心台股,2月6日回到家後,證券交易市場跟隨美股擴大崩跌,我也只做了一件事─買進自己一籃子股票裡的好標的。一檔不屬於景氣循環產業的包租公股崩跌至11倍本益比,對我而言,價格實在是非常甜美,當日個股價格落到我設定的買進區間,隔日(2月7日)我繼續買進。投資人面對市場的不理性崩盤,可以趁機檢視與調整自己的持股組合,若是持股滿檔的投資人,手上無多餘現金,還可藉由換股調整,提升報酬率。

股市突發性崩跌
伺機進場撿好股

在程式交易盛行的年代,我們發現系統性的崩跌有不少原因來自於程式自動停損。面對崩跌,其實長線投資人應該專注於個股基本面的選股,例如帳上持有較多上市櫃公司股票的集團股,在個股股價大跌時,難免會受到拖累,以表1的大台北瓦斯(9908)而言,2個交易日持有之有價證券帳面虧損約8千萬元,神通(8122)帳損約7.4億元,福懋(1434)帳損32億元,價值投資人在危機入市時,就得考量這些因素,因為有些帳損會造成EPS的減損(例如大台北瓦斯有部分有價證券是以公允價值認列金融資產),有些則僅是在其他綜合損益與權益變動表顯示(例如福懋及神通持有之集團股票列為備供出售金融資產),而不影響EPS的減損。

面對突發性崩跌,投資人應該檢視個股體質,擇優伺機進場。我趁這次崩跌所買進的個股,倘若2017年公司的獲利全數配息,殖利率約可達9%,相當於定存利息1.2%的7.5倍呢!若是投入10萬元,逢低進場,相當於創造出75萬的定存效果,所以,長期投資人實在無須汲汲營營於短線操作。

提升存股績效
別輕易做價差

有朋友問我,教官難道都不做價差嗎?我很少做價差,這幾年大宗處分股票大部分都是在股價超過29倍本益比時,例如在140元~190元處分了10張聚陽(61元購入),在154元處分12張日友(54元購入)。處分之後,我會轉換至低本益比、高殖利率的個股,讓同一筆資金發揮更大的報酬,以2016年我處分12張日友(8341)為例,我把其中一部分的錢在低檔33~34元加碼了47.1張大豐電(6184),配股1.3元後,目前為53.223張,以2017年前3季EPS 1.44元計算,轉換後的股票等於為我賺了76,641元(EPS×股數),若是留下日友不賣,那麼這12張,以前3季EPS 5.34元計算,等於僅為我賺入64,080元,所以說,這樣的轉換讓我的存股績效足足提升了19%。

2017年下半年,政府開始鼓勵當沖,低檔存股的投資人多少可以占點便宜,怎麼說呢?以我2017年下半年出脫的個股為例(圖1),當時幾乎都是市場釋放出利多,當沖比率高達3成以上時,我伺機出脫,以價差30%以上為原則,以我存股殖利率至少達5%的標準來算,30%價差相當於6年股息收入。

當然,我們無法預期未來6年會不會發生系統風險,但既然一次可以領取6年的股息收入,又可以避開未來不確定的風險,那麼此時賺價差也算是不錯的操作選擇,而且這類個股通常屬於景氣循環股,當股價在5年平均價格以下,且以5年平均EPS回推20倍以內的股價買進,算是安全邊際足夠,是一個進可攻(賺價差),退可守的(領股息)的策略。

標的個股不在成長期
本益比小於15倍才進場

至於不在成長期的個股,我通常喜歡在本益比15倍以下買進,為何呢?

讓我們來看看證交所提供的股票集中市場總市值、投資報酬率、本益比、殖利率一覽表(表2),從這張表很明確地告訴我們,在2014年到2017年底,上市個股平均本益比介於13.46倍到16.51倍之間。

換言之,假若我們持有上市所有個股各一股股票,那麼平均約可領取3.55%~4.6%的股息,當然裡面有的個股獲利較好、配息較高,也有獲利不好,完全不配息的個股,但是還是比定存利息好多了吧!

市場資金自然會流向高報酬的地方,於是造就了個股股價的波動,因此,理性的投資人更應理性看待市場的價格波動,只要以合理的價格買進,自然可以邁向財務自由的目標,而無需日日心驚膽跳、惶惶不安,導致難以入眠了。

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