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找買點3類債市大解析!

除了從6面向來了解熱門債券市場的基本體質,投資前景與風險仍是獲利關鍵,因此,將台灣熱門債券市場分成3大類,本刊邀請野村投信固定收益產品主管謝芝朕、國泰投信債券投資部副總古學敏、安聯投信投資研究管理處副總裁陳彥良、元大新興雙印4年到期債券基金經理人林培珣這4位債券專家,幫讀者剖析市場前景、風險,並提供操作建議。
這3類分別是:➊潛力明星:中國當地債、印度債與印尼債;➋今年最夯:亞洲債、新興市場債;➌萬年長青:全球總合債、全球高收債。
 
潛力明星1
中國當地債
持續開放腳步 市場規模坐3望2


人民幣計價的中國離岸債市(又稱點心債)與當地債市均具投資潛力,點心債基金已在台銷售多年,純中國當地債的2檔ETF則是今年初才開始在台灣銷售,但已備受投資人關注,中國當地債確實是潛力新星。
 
利多         
1.去年7月中國政府開放債券通,減少外資進出限制,外資在銀行間債券市場開戶數持續增加。
2.彭博巴克萊、花旗、摩根等外資機構,計畫把中國債市納入編制的指數內,預期外資將持續流入中國,外資參與比重偏低情況將逐步改善。
3.人民幣匯率大貶機率低。
4.整體債市規模約11兆美元,全球第3大,且官方具調控力,無須擔心流動性問題。
5.中國債市的實質殖利率較高,金融去槓桿化衝擊消化完畢,人行有望再度透過降準來調控市場資金,中國債市潛在價差空間可期。
 
風險
1.信用成長快,中國政府的利率調控政策若失效,將可能引發利率快速彈升,造成信用泡沫破掉危機。
2.0預期長期通膨偏穩定,但若通膨失控,將是重大風險。
 
操作建議
1.原先套牢人民幣者,適合以人民幣買進中國內地債或點心債。
2.約三分之一資金配置,不宜重押。
 
潛力明星
印度債
今年偏空
下半年逢低分批買進


去年台灣才引進印度債券基金,並標榜印度債市與其他債市的相關性低,可納入投資組合中,有利降低全球金融市場大跌的衝擊。然而逾半年的修正,讓原先看好買進的投資人先體驗了單一債市的風險。
 
利多
1.印度債價格偏跌,收益率因此增加。
2.明年將有大選,預期選前或有政策利多,印度債市有機會止跌回穩。
3.外資參與比例低於5%,政府計畫小幅開放外資投資比例。
 
風險
1.財政赤字突破3%目標,且持續攀高,導致新財政年度計畫的發債量增加,但因限制外資以及主要買方銀行的持債比已達4成,遠高於法定的19.5%,供給大於需求,拖累債券價格。
2.因財政支出有很大比例仰賴商品服務稅(GST)稅收,若GST稅收不夠,下半年可能增加發債計畫,發債量無法有效降低。
3.供給大於需求情況今年內難以大幅改善,印度債市全年偏空。
 
操作建議
1.印度債市風險主要來自內部,應持續關注財政赤字、通膨、GST稅收情況。
2.非常不重視短期資本利損,風險承受度較高的投資人較適合投資印度債。
3.下半年再分批布局或定期定額投資,除以較低價格買進來享有較高收益外,也因明年大選後,建設計畫持續進行,債市表現有機會回穩。
 
潛力明星
印尼債
債市趨勢往上
趁修正買進


印尼債市體質不錯,外資占比高達4成。今年4月13日國際信評機構穆迪 (Moody's)調整印尼債信評級與評級展望,將印尼長期發行人和優先無擔保債信評級由 Baa3,向上調升至 Baa2;債信展望由「正面」調整為「穩定」。
 
利多 
1.政府的基礎建設與改革對經濟體質有助益,基本面良好。
2.債市體質穩健,近3個月3次被調升信評外,下半年仍有機會再被調升信評。
3.6月將納入彭博巴克萊債券指數。
4.印尼盾貶值已持續一年,預計貶值趨勢將終止,有機會轉貶為升,因印尼政府持續累積外匯存底,且外資回頭買進印尼債。
 
風險
1.外資占比達4成,印尼債市受外部環境影響大,外部風險拉高時,印尼債容易成為外資獲利了結標的,例如今年2月美通膨明顯升溫、貿易戰等,印尼債市都受到較大影響,出現一波明顯修正。
 
操作建議
1.向上趨勢明顯,應把握外部風險事件消除時機的進場點,例如貿易戰導致印尼債市明顯修正,當貿易戰影響減緩或消除時,就是相對好的進場點。
2.以流動性佳、美元計價的公債、投資等級債為主。
3.適合願意承擔風險來追求較高收益的投資人。
 

 
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