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低波動專家教你這樣買!


配息基金以債券型基金為大宗,且月配控投資人手中通常有多檔標的。另外,也有部分投資人把債券型基金拿來與股票部位搭配,希望兼具降波動與收息的效益。

在升息、美元動向未明、股債市均處於相對高檔,以及政經風險升高的今年,市場波動增加已是必然趨勢,一個低波動的收息配置組合,可以在震盪中保護投資人的資產,現在就來看3位專家給投資人債券投資組合的配置建議。

野村投信
固定收益部主管謝芝朕:
避開匯率波動可配置人民幣債券
從基本面與價格面來看,今年亞洲高收益債、亞洲投資等級債最被看好,接下來是美國高收益債、中國點心債、中國當地債、新興市場的投資等級主權債與公司債。

此外,較在意波動的投資人,可避開人民幣以外的當地貨幣計價債券,因為升息、市場波動增加、美元多空方向不明朗,將讓人民幣以外的當地貨幣計價債券面對利差變小、匯率波動增加、避險成本上升這3個不利情況。

謝芝朕喜歡人民幣計價的中國債券,例如中國點心債,他以殖利率除以存續期間來評估投資風險,目前點心債殖利率約4.5% ,存續期間僅2~3年,顯示點心債相對其他市場具吸引力,中國當地債市也是類似情況,更何況還有長期市場開放的潛力。

此外,人民幣在謝芝朕眼中已經開始成為一個強勢貨幣,即匯率較為穩定,應適度配置。謝芝朕認為不論是點心債或中國當地債,只要能以由下而上方式挑選具投資潛力標的,做好管理配置,每年5%~6%的報酬目標不是問題。
再從全球尋求機會、靈活利用利率、匯率的獲利空間、追求5%~6%報酬等條件來綜合評估,謝芝朕建議的債債配置組合如下:
 
安聯投信投資
研究管理處副總裁陳彥良:
風險提高 加碼投資等級債

美國經濟景氣居成長的末段、歐洲在半山腰、新興市場才剛復甦,陳彥良預期今年不會看到景氣衰退,但也強調風險確實是逐步墊高。因此,從經濟景氣表現來看,全球高收益債券仍是首選,然後隨著景氣的變動,投資人應該逐步加碼投資等級債,也就是投資組合裡不要100%為風險性資產。

再從市場規模、流動性來看,美國是全球第一大市場,全球高收益債的配置中,美國占7成、歐元區約1成多,其他是亞洲區域,因此買進全球高收益債不必擔心單一市場風險與流動性的問題。最後,全球高收益債券是利差多一點的理財型產品,符合投資人對高配息的追求。

陳彥良綜合〈分析篇〉的6面向、市場前景與相對價值等因素,將台灣熱門債券基金分成3個族群:
➊優先:全球高收益債券、新興市場當地貨幣計價債券、新興市場強勢貨幣主權債、全球總合債(未避險);
➋次順位:亞洲投資等級債;
➌第3順位:單一國家債券、亞洲高收益債。
接著,再把陳彥良較關切的高匯率變動因素納入考量,建議的債券組合配置如下:
  
國泰投信
債券投資部副總古學敏:
全球高收債有效分散風險

古學敏建議,可以從經濟景氣 (Cycle)、現金流(Cash flow)以及資本結構(Capital) 這3個C來挑選。經濟景氣方面,今年美洲、歐洲、亞洲三大區塊經濟景氣皆持續成長,預期今明年違約率低,此外美國景氣跑最快、歐元區在半山腰,新興市場才從底部上來,分別布局不同景氣階段的市場可分散風險。

現金流主要是持續觀察標的債市指數中的產業比重,增加最快者,表示泡沫正在形成,要小心。資本結構與信用評等息息相關,當景氣開始衰退時,評級越低者越容易出事,這點投資人可以從基金投資組合的平均信評來掌握。

從有效分散風險角度,全球高收益將是首選,而若投資人只對新興市場債有興趣,產業多元分散、且以美元計價的新興市場企業債可考慮。

古學敏基於長期領息、有效分散風險的角度評估,建議應以全球高收益債為核心配置,也因為全球高收益債中不含中國債券,基於中美兩國為經濟火車頭,中國當地債市逐步開放、人民幣穩中透堅等利多,古學敏認為以全球高收益債來搭配中國當地債相當適合,她建議的債債配組合如下:
 

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