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多元資產組合 提高投資防禦力 特別股基金 核心配置不可少

在過去一年半裡,投信發行了 6 檔特別股基金,至6月底共吸金新台幣約436億元(1檔新成立者尚未列入統計);其中,柏瑞特別股息收益基金管理資產規模逾 287 億元,成為台灣最大的股票型基金。


特別股基金先行者柏瑞投信,在這類型基金的市占率近 66%,柏瑞投信總經理楊智雅表示,特別股基金的獨特之處在於,可彌補台灣投資人資產配置上的缺口,避免過度集中某類資產,讓投資組合更趨多元化。


過去10年來,台灣零售基金市場蓬勃發展,資產規模從不到新台幣4兆,到上半年已來到7.9 兆,2018年底很有機會上看8兆,台灣人投資基金存量翻1倍,但投資基金卻以債券為主,台股基金長不大,境內外股票型基金只要績效好,投資人就贖回,只有高收益債基金才賣得動。

 

產品創新差異化 股債基金雙冠軍

柏瑞投信副總經理張靈靈分析,柏瑞投信早在2012年即醞釀要發行特別股基金,持續不斷地與主管單位溝通,加上天時和地利的配合,終於在2017年發行了台灣第1檔特別股基金。


推出後基金規模一路增加,3個月閉鎖期後,基金規模不減反增,到去年12月底突破新台幣300億元,不僅是去年境內募集金額最多,也是境內最大的股票型基金。


柏瑞投信的資產管理不是以量取勝,而是以產品創新和友善投資人著稱,管理資產規模雖然不是前五大,但是產品創新和差異化為其贏得股債基金「雙料冠軍」。

 

柏瑞投信洞見台灣邁入老年社會、對追求收益的需求不斷升高,基金產品在創新和發行上堅持以「固定收益產品為核心策略」。


2008年柏瑞投信發行了台灣第 1 檔高收益債券基金,在先行者的效應之下,這檔基金的規模是投信高收益債基金規模最大者,最新規模達到新台幣313億元;柏瑞特別股息收益基金也是台灣第1檔特別股基金,目前也是台灣第1大股票基金。

 

收益型產品研發 專注完美近乎苛求

柏瑞投信的母集團柏瑞投資在日本已有多年發展特別股基金的經驗,依據日本市場經驗及對產品深入研究後,柏瑞投信認為,特別股是非常適合台灣投資人的產品,尤其國人偏好高收益債,張靈靈指出,提高投資組合的防禦力,增加多元化投資資產,降低重押單一資產類別的風險,這就是特別股基金發行的初衷。


高收益債基金的投資標的屬於非投資等級,而特別股基金則是以投資等級為主,在產業分布上,與高收益債具有強烈的互補性,包括多集中在大型金融股、多數為投資等級、配發接近高收益債的股息、信評高又兼具較低波動性等特色,


從上可見特別股既是出色主角,也是百搭綠葉,適合當做核心資產。柏瑞特別股基金熱賣的旋風不但席捲全台,甚至更吹向全球,連歐洲、美國和其他亞洲當地投資人皆透過管道來詢問是否能夠跨海申購,更加奠定柏瑞投信為固定收益核心產品策略領導品牌的定位。

 

特別股震盪走高 靜待金融利多發酵

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,特別股指數今年上半年走勢較為震盪,主要係受到美債殖利率彈升拖累,但是近來隨著美中貿易大戰不確定性增加,義大利組閣和新興市場動盪,國際資金風險趨避,資金紛紛擁入美債和特別股,5月中旬以來美債殖利率再度滑落3%,特別股指數漲勢再起,6月中旬已全數收復年初的跌幅。


馬治雲分析,美中貿易戰的不確定性恐怕會延燒到明年,風險趨避下,資金下半年可能會持續流入美債和優質的資產,美債殖利率走高,特別股指數也將震盪走高。


儘管升息將壓縮特別股與美債的利差,但是從技術面來看,目前兩者利差在 285 基點,而利差的歷史低點曾經來到 100 基點,預期美國經濟持續好轉的能見度直至 2020年,良好的經濟基本面有利特別股,利差也將持續地收斂,近來特別股指數殖利率彈升來到5.8∼6%,都是承接特別股的時機點。


馬治雲指出,美國金融業是特別股的主要發行商,2008年雷曼兄弟倒閉造成全球金融危機,美國國會陶德法案限制華爾街金融業者放貸和業務拓展,金融業者每年需做壓力測試,因應「巴塞爾協定III」的新資本適足率規定等,如今美國總統川普將鬆綁金融業,加上降稅、升息等效應,市場尚未反應這些利多,這是他看好特別股的關鍵。
 

柏瑞特別股基金 主動 4 大優勢

特別股基金有主動式與被動ETF 2種,該如何挑選?馬治雲建議,特別股ETF有低費用率的優點,而主動式基金在追求收益上則有4大優勢:①主動挑選標的擁有更好的收益,降低美國稅負吃掉報酬 ② 主動參與特別股的IPO ③是降低被買回風險 ④ 交易執行套利


馬治雲以美國對收益課稅認定為例進一步解釋,特別股的配息有Interest和Dividend兩種區分,按字面都是利息、收益,但Interest是稅前列為支出項目,Dividend則是淨利後配發的股息,被動式投資無法幫助投資人區分與挑選,但主動式操作可以。例如柏瑞投資特別股顧問與投資團隊成員逾20人,平均年資逾12年,在特別股領域裡有長期研究,懂得如何運用景氣循環投資不同特別股、選擇次順位債或特別股,利率是採固定或浮動,辨別不同特別股的稅負,透過主動式操作的基金,能為投資人創造更好的報酬。


對於下半年特別股的表現,馬治雲預期特別股指數應有機會持續震盪上行,不過仍須留意市場可能出現的波動。特別股屬於收益型資產,就算短線價格疲弱,但伴隨著股息持續滾入下,將有利於價格的回升,因此馬治雲建議投資人布局特別股時,不妨採取定期定額、逢低進場與中長期布局的策略。

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