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新興市場漲跌看美元指數臉色


配息組合求穩 定時定額愛波動

近一波新興市場股匯債市大逃殺,直直落的績效讓投資人哀號不斷,但若清楚影響產品漲跌因素,確立目的是配息或賺資本利得,再搭配紀律、分散與資金的相關做法,心頭自然定。

從去年第4季到今年初,因為已漲一波的本地貨幣計價新興市場債券基金報酬率好看,以及預期美元指數將持續弱勢,多家基金業者強推本地貨幣計價的新興市場債券基金,投資人則盲從搶進。

但年初時我就提醒:「新興市場永遠看美元指數臉色,只要美元指數轉強,股匯債就差。」沒想到美元指數真的轉強,引爆一波新興市場股匯債市大逃殺。投資人哀號,就是因為不了解這個會影響所投資基金漲跌的最大因素。

或許投資人會說,基金漲跌因素複雜,很難掌握。確實如此,但像貨幣脆不脆弱這些因素是可以想像的,今年初,多數報告都說新興市場優於成熟市場,但都加一句「波動加大」,卻總被多數人忽略。

了解影響產品漲跌因素
新興市場匯率錢難賺


波動加大一點都沒錯!只要外在因素出現,新興市場就會波動,試問10年期公債殖利率觸及3%,會不會波動?油價漲,會不會波動?答案是一定會,而且都碰到了,美元更因貿易大戰轉強,這些都不利新興市場表現。

再回來看產品,影響本地貨幣計價的新興市場債券基金漲跌有2因素,一是掛牌的債券漲,一是匯率漲,這點跟美元計價的方式不一樣。美元計價是債券漲就會漲,不受當地貨幣漲跌影響。

掛牌的債券會不會漲要看利差,目前利差已經很小,投資人賺不到資本利得。而新興市場貨幣很脆弱,一有風吹草動就大跌,況且現在不是新興市場貨幣的大多頭,很難像2007年大多頭時一樣,即使有波動也會漲回來,現在很難從匯率賺到錢。

既然匯率錢難賺,貿易大戰開打且結果難料,因此我會想能賺多少?賺的能不能支持我買進,若不能就不進場。當然,若投資人打算長期投資,我會說可以買,但要記住一件事:須忍受「買沒多久,淨值會跌」的情況,你能接受嗎?(年初時台幣強,約1:29.2,現在台幣弱,約1:30.5,單位數本身影響不大,領息不受影響。)

練習需要勇氣
長期投資勝率高


有人說市場跌正是練習的好機會。沒錯!但要看你有沒有勇氣,以及做好準備去練習。投資人不要太相信自己與人性,2008年全球金融海嘯時,我一樣會害怕,我碰撞太多次,但碰撞越多次,害怕程度會下降,這次中國與新興市場下跌,我一點感覺也沒有。

再談到練習,投資人也要有正確與適合自己的作法。先看投資組合分散,基於長期投資來領息,投資組合淨值波動不能大,主要考慮是影響產品漲跌因素,採新興市場債券基金搭配高收益債券基金,理由是影響新興市場債券漲跌的因素是美元指數,當美元指數強,高收益債券表現好,但新興市場債券不好;美元指數弱時則相反。

若是定期定額投資來賺資本利得,波動越大越好。我能忍受虧損40%、50%,就不在乎基金是否同時漲跌,此外,美國是重要的核心配置,就好像外資一定會買台積電一樣。

紀律方面是定期定額執行停利不停扣,但停利點設多少,會隨投資時間增加一直拉大,例如過去訂20%,現在訂50%,因為經驗告訴我,選對產品,放越久絕對賺越多,我可以拉長等待時間。

拉長停利時間,要忍受的市場波動折磨就越多,因此我強調,長期投資是要經過學習,初學者剛開始的停利點不要設太高,碰撞幾次後再慢慢拉高。例如5檔基金中,拉高其中2檔的停利點,其他照舊,就是以「小微笑支撐大微笑」,有獲利落袋就比較容易忍,若每檔基金都是大微笑,就比較難忍,這是學習的小小技巧。

最後資金要算清楚,千萬不要弄到沒錢扣。大原則是:定期定額投資至少要保證未來3年可以扣到款。例如準備一筆錢,除以36個月得出金額X,每月就扣X扣3年;若沒有這筆錢,但有固定收入,就算一下每月結餘,把結餘的1/2拿出來扣。


全文未完,看更多請見《Money錢》2018年8月號第131期

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