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邱沁宜:美國經濟最好的時候已過


今年寫了幾篇要大家小心新興市場危機的文章,近期又碰到土耳其股債匯全面下挫,許多讀者紛紛問我對後勢的看法。

其實我覺得土耳其本身對全球金融市場的影響並不大,背後反映的是,美國聯準會(Fed)利率持續上升,當資金退潮時,才發現很多新興市場還想在資金大海中游泳,一直採行擴張性財政政策,且不重視通膨高漲的下場,就如同土耳其和阿根廷。但我目前更擔心的其實是,美國經濟一直以來的強勁可能即將進入尾聲,這對全球金融市場的影響恐怕更大。

美國今年第2季GDP成長率為4.1%,剛創下2014年以來的佳績,川普還為此特別開了場記者會。不過事實上,這樣的好成績是靠舉債與減稅,加上關稅效應提前出貨所造成,並不是健康的現象。例如,美國大豆出口在第2季創下高點,即是為了預防7月後中國關稅提高而提前出貨所致。

另外,也可看到今年美國製造業廠商因樂觀預期,或為預防拿不到貨,新訂單在第1、2季大幅增加,科技業尤其明顯,也造成這一波台灣半導體廠商與被動元件股的股價大漲。

不過,據摩根士丹利的報告指出,有4成的科技廠商承認可能有重複訂單的情形,觀察美國ISM製造業指數也可發現,雖然之前新訂單有增加,但是交貨時間卻拉長了。其中的原因當然可能是廠商真的趕不及出貨,但也可能訂單是沒這麼急迫的重複訂單,因此要求上游廠商先備貨不用急著出貨。

近期也看到幾個新訂單數據開始從高檔下滑,包括美國ISM製造業與非製造業的新訂單都呈現明顯回檔,代表美國下半年的景氣,有可能就從第2季的高檔開始回落。

展望明年,美國景氣下滑恐怕可能更趨明顯,主要是減稅效應與政府財政支出的逐步遞減造成。建議投資人應該避免投資股價評價過高,以及之前可能有重複訂單疑慮的個股。若以美股來說,建議5大科技類股FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google),與半導體類股可能都須好好留意;至於台灣個股,之前強調景氣沒有烏雲、訂單滿到明後年的股票都應該特別注意,因為美國景氣趨緩的第一片烏雲,可能剛開始要飄過來……

本專欄僅代表個人觀點

全文未完,看更多請見《Money錢》2018年9月號第132期

 

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