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中長期投資 慎選低週轉率基金


頻繁操作 基金績效未必能提升

一檔基金過去的績效好,不代表未來的獲利一定亮眼,相較於績效,有時基金週轉率和經理人的汰換率,反而更能幫助投資人了解基金的操作策略和風險高低,提升投資勝率。

如何挑選一檔好基金?影響報酬的因素相當多,包含投資行為、心理認知、基金規模大小,經理人操作風格、任職期間長短、性別、學歷,以及基金管理費高低等。這些指標如何左右基金報酬高低?學會讀懂指標,才有助於提升投資勝率。

基金週轉率是一項值得觀察的重要指標,指的是在一段期間內,經理人買入和賣出股票的金額中較小的一方,占淨資產總額的比率,通常能反映出基金經理人的操作風格。週轉率高,表示經理人操作方式較積極,頻繁的變換手中持股;週轉率低,表示經理人偏向採取中長期投資策略,較少買賣股票。

台灣投信的基金操作偏好短線多於長線,原因不完全歸咎經理人的操作風格,更多是台灣投資人的心態與銷售端追逐業績的結果。台灣基金投資人約有7成是散戶,且習慣把基金當股票交易,短線進出追高殺低;另一方面,銷售專員為了手續費、佣金,傾向推銷新的基金商品給舊的客戶進行轉換,所以經理人沒有太多時間去等待企業價值發酵,面對短期的績效壓力,自然有了高週轉率的結果。

週轉率高、換股頻繁
成本及風險恐升高


週轉率的高低並不能與績效的好壞畫上等號,若經理人積極買進賣出,是為了因應市場變動,即時調整基金投資組合,則其報酬是可抵銷掉頻繁操作而衍生的交易成本;但若週轉率的提高是因追逐熱門股,求短期業績表現亮眼,或圖利自家券商手續費業績,成本及風險就相對較高,投資人須多加留意。

反之,採取中長期持有策略的經理人,其週轉率通常較低,這類型經理人注重選股大於操作,追求長期績效,策略是找出那些被低估、卻有內在價值的企業,並待其價值上漲至合理價格,操作方式較為穩健,優點是能有效降低交易成本,缺點則是無法短期看出績效,一般投資人大多沒有耐心等待。

全文未完,看更多請見《Money錢》2018年9月號第132期

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