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27檔不看可惜的 金融股、金融債、ETF


金融股當道 怎麼存才好?

金融股配息穩定 併購題材夯

種類與特色
目前在台股掛牌的上市櫃金融股共有45家,其中15家是金融控股公司,其餘為銀行、票券、證券、期貨、保險、保險經紀代理等公司,預計今年底還會增添一檔生力軍:從興櫃轉上市的上海商銀(5876)。

金融控股公司是由同一個金融集團旗下的銀行、保險、證券、投信等子公司組成,好比是金融業的百貨公司,分別以銀行、保險、票券、證券為營運主體,即認列營收獲利的主要來源。

例如,中信金(2891)、兆豐金(2886)、第一金(2892)、玉山金(2884)以銀行為主體,富邦金(2881)、國泰金(2882)、新光金(2888)以保險為主體,元大金(2885)以證券期貨為主體、國票金(2889)以票券為主體。

除了銀行、保險業,證券期貨業是在台股掛牌的另一主要金融次族群。此外,為改善財務結構、提高資本適足率,國內有多家金融業者近年相繼發行特別股,其中包括中信金、國泰金、富邦金、台新金、聯邦銀。

由於發行條件不同,這些在台股掛牌的金融特別股股價跟普通股不一樣,其特色包括配息順序優於普通股、股價波動較低,成交量較少,並且在特定條件下由公司買回或轉換為普通股,兼具股票與債券特性,若將之納入投資組合,有助於在市場波動升高之際分散風險。


機會與風險
銀行業主要收入來自對外放款,獲利水準主要是看其放款規模、存放款利差,以及壞帳多寡;也有不少銀行積極衝刺財富管理業務,賺取基金銷售的佣金收入。

當大環境景氣回升、資本市場處於多頭,銀行受惠企業投資(很多是向銀行貸款)增加、房地產(房貸)價量俱揚、民眾消費(刷卡)增加、基金銷售增加;一旦進入升息循環,銀行業的利差還會擴大。

不過,如果大環境景氣惡化、銀行的企業貸款、房貸變成呆帳、壞帳的比率增加,最嚴重的狀況是碰上金融危機。以1997年亞洲金融風暴、2008年華爾街金融海嘯為例,金融業獲利普遍受重創,有些甚至陷入虧損。不過,業者若平日就做好授信風險管理,可有效降低曝險部位。

保險業的經常性(本業)收入來自保單銷售,這部分的起伏通常不會太大。不過,保險公司向保戶收取大量保費之後,往往將之投資在房地產、股市、債市,除了賺取房租、股息、債息收入,在多頭時期還可賺價差(資本利得)。

以保險業為主體的國泰金、富邦金,近年營運成果耀眼,其獲利增長主要由投資所貢獻,其中包括一次性的資本利得。因此,一旦房地產、股市、債市表現不佳,它們的資本利得就會大幅減少,甚至可能出現投資虧損,像新光金多年前大舉買進接近千元的前手機股王宏達電(2498),不料宏達電後來股價大跌,造成新光金嚴重虧損、淪為雞蛋水餃股,今年才好不容易突破10元票面價。

證券業以股票經紀為主,近年隨著網際網路普及,電子下單成為主流,券商經紀收入銳減,加上成交量大幅萎縮,許多券商營運陷入虧損,直到近1年台股大盤站上萬點之後,營運才逐漸改善。

至於期貨商,目前僅元大期(6023)、群益期(6024)兩家掛牌。雖然證券商、期貨商都是以客戶的下單手續費為主要收入來源,但期貨客戶下單頻率較高,且越來越多法人操作國內外期貨商品進行多頭或空頭避險,因此期貨商獲利穩健許多,而元大期、群益期自掛牌以來的年平均EPS明顯優於金融業平均水準。

國內金融市場已大致飽和,併購成為業者擴大營運版圖的重要手段,例如,中信金併購台壽保,元大金併購大眾銀,國票金尋求併購銀行或成立網路銀行;中信金、元大金也完成了數起海外併購案。

全文未完,看更多請見《Money錢》2018年10月號第133期


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