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總體經濟穩定復甦,主動選股才是贏家

 
受到負面消息與貿易戰影響,第三季新興市場震盪起伏,不過台股表現相對堅挺。野村投信表示,台灣股市可望維持亮眼表現,除了持續受惠於全球經濟增強,第四季也是科技股的傳統旺季,預估台股成長動能仍將由科技股帶動,看好產業包括AI,雲端運算、伺服器、電動車、電競、及汽車電子等,5G時代來臨之下相關產業也具成長動能,而「選股不選市」仍為投資能否勝出之關鍵。
 
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示,全球景氣持續正向發展,目前主要經濟體PMI維持50以上,國際貨幣基金(IMF)預估2019年全球經濟成長值為3.9%,台灣景氣可望受惠全球景氣復甦趨勢,出口成長並帶動國內投資及消費,從過去經驗來看,台灣出口成長與美國製造業ISM指數相關性大(附圖一),在美國經濟持續暢旺下,出口將維持成長趨勢。目前須持續關注的變數就是貿易戰,雖然以雙方貿易條件來看,中國略微處於劣勢,但在中國適度調整財政以及匯率政策下,台灣企業若能在緩衝期間將出口商品移至東南亞或是從台灣出口,可望降低影響程度。
 
姚郁如指出,近期國際大事對台股的影響有限,以土耳其的貨幣危機為例,由於土耳其並非國際主要出口市場,且新興市場的經常性赤字除了土耳其以外多有改善,對台股的負面影響不大。從價值面來看,目前台股本益比約位於長期均值14倍,股價淨值比約為1.8倍,評價合理未過高。
 
至於產業面,第四季為科技股傳統旺季,加上科技股有多種新應用興起,長期需求保持樂觀,2018下半年科技股相關企業獲利預估年增率為17.1%,AI、雲端、伺服器、電動車及汽車電子都是看好產業,預計盈餘成長仍由科技股帶動;值得留意的是,傳產中部份原物料以及金融類股亦見成長動能。非科技股中,包括金融以及受惠於中國去產能及環保政策等類股亦可加以留意。
 
附表一、2019年台股看好產業
產業 看好原因
AI 長期成長趨勢看好且應用範圍廣泛
雲端運算、伺服器 企業對雲端資本支出持續上揚,伺服器市場銷售額與出貨量持續增長
電競相關產業 正在各地蓬勃發展,預估2019年底,電競產值可達10億美元
汽車電子 在行車安全的重視以及車聯網與未來自駕車等應用發展下,未來的需求將快速成長
5G相關產業 看好長期成長趨勢以及未來需求
PTA、聚酯、PET產業 市場需求持續增加
基礎原物料(鋼筋、水泥) 中國政府投入基礎建設以支撐經濟成長
E-bike 歐美主要市場成長動能強勁,各國E-bike的普及率攀升
資料來源:野村投信;2018/09


附圖一、台灣出口成長與美國製造業ISM指數相關性大

資料來源:CEIC, Morgan Stanley Research;
資料日期:2018/09/13
 
 
 
野村投信
野村投信於1998年成立,為日商野村資產管理及香港Allshores集團等專業投資團隊所組成之合資企業。截至2018年3月底,野村投信境內基金加計全權委託之資產管理規模逾新台幣1600億元。此外,野村投信為NN (L)、天達、野村基金(愛爾蘭系列)以及荷寶等境外基金之總代理。野村投信榮獲亞洲資產管理雜誌2018年台灣區最佳退休基金公司,並連續兩年獲最佳投資長;且2014、2015、2016及2017連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會(2016/03);理柏(2016/03);亞洲資產管理雜誌(2018/01)
 
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