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債券ETF成為法人投資組合新歡

債券基金PK債券ETF

國外債券ETF行之多年,台灣櫃買中心掛牌的債券ETF由元大投信拔得頭籌,發行第1檔美債ETF,在各家業者努力下,短短20個月就達30檔,提供投資人多樣化投資選擇。

低利時代,配息優於銀行定存的債券基金,一直以來都是國內定存族和退休族的最愛。

本國投信發行海內外債券基金和債券組合基金約新台幣3,724億元,境外債券基金則有新台幣1兆6,933億元。近20個月來,海外債券ETF崛起,截至8月中旬,這些海外債券ETF規模也有1,892億元。

境外債券基金占境外基金規模約48%,投信發行債券基金和ETF占發行基金總規模(含傘型)比重逾19%,隨著債券ETF多樣化和低成本、便利性等優勢,債券ETF的成長性值得期待。

債券ETF投資標的
高信評公債市占逾63%


台灣首檔海外債券ETF元大美債20年(00679B),係由元大投信在2017年1月發行,在台債利率較低的情況下,投資人尋求海外利率較高的債券商品,帶動債券ETF的需求,使得規模快速成長。2017年底,台灣債券ETF市場規模為新台幣377億元,截至2018年8月底,整體規模來到1,892億元,相較於去年底,成長幅度達402%。

在需求的帶動下,市場也陸續發行各項產品,分別有美國公債、投資級公司債、中國債、高收益公司債及新興市場債等。目前債券ETF規模主要集中在美國公債、投資級公司債及中國債,合計規模達92.6%(見表1)。

目前投信發行的債券ETF,與境內外主動式債券(含組合)基金大異其趣,主動式債券基金以高收益債和新興債券基金為主;反觀債券ETF則是以信用評級相對較高的美國公債、投資級公司債ETF為主流,市占率逾63%,中國債ETF近3成,高收債和新興債比重還不到1成,不過這2類型ETF也才剛發行掛牌。

不論是股票ETF或債券ETF的規模,近年快速成長,一大關鍵就在機構法人進駐,尤其壽險業者配合政策,降低海外投資比重,台灣掛牌的海外債券ETF就可滿足壽險業者需求,這也是投信業者發行債券ETF都以高信評美債、投資級債券ETF為主的關鍵。

壽險業者積極遊說金管會,建議調降投資台灣掛牌相關ETF計算風險資本適足率(RBC)的風險係數,特別是債券ETF。可預見壽險資金活水流入,投信業者研擬加設指數型基金級別及月月配息機制,吸引一般投資人選擇成本更有競爭優勢的ETF,做為長期投資理財的工具。

規模與流動性
壽險法人青睞主因


「工欲善其事,必先利其器。」投資理財也是一樣,除了要學習財金專業知識外,也要好好了解可以運用的投資工具,如同武將必須懂得十八般武藝,戰場上才能施展得開。在這裡,特別就債券投資工具的利率、信用和匯率風險做簡單分析比較。

債券因為發行機構不同而分為公債、公司債,依信用評等則有投資級和非投資級(高收益),依地區有已開發(又以美國公債執全球之牛耳)和新興債,依貨幣還可分為強勢幣(如美元、歐元)和新興貨幣,依發行天期還有短中長期或百年債(見表2)。

主動或ETF基金各有特色,台灣投資人絕大多數以持有主動式基金參與全球債市,其中又以高收債和新興債為主,係因這2類債券基金年化配息率一般為5%~6%,高訴求者有8%~9%,若再承做不同貨幣級別還可以拉高到10%~18%不等,滿足低利年代大家對高配息的渴求。

相較主動基金的配息多樣性,債券ETF目前多採半年或季配,目前有配息紀錄者,不論是長天期美債或產業型債券ETF,幾乎都低於主動式債券基金。至於配息金額換算出來的年化配息率(有基金業者稱其為殖利率),美債ETF殖利率從0.24%~2.9%不等,其他ETF從0.8%~4.93%不等。

對於機構法人,特別是壽險業者,申購台灣掛牌的債券ETF,除可符合政策,降低海外投資比重,還可免徵證券交易稅(千分之1)、ETF總開支率低和免匯兌風險,只要這些債券ETF的規模和流動性夠好,壽險法人就會青睞。

 

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