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貿易戰是否劃下句點? 可以從這2觀點來看!

美中貿易戰不止歇
人民幣還要低檔震盪多久?


自今年3月揭開序幕的美中貿易戰,是否能於11月底的G20峰會達成共識,為貿易戰畫下休止符,並讓在低檔震盪許久的人民幣露出一線曙光,可以從2方面進行觀察。

從3月延燒至今的美中貿易戰話題,市場均期待川普與習近平能在11月底的G20峰會時間達成對雙方都有利的共識,尤其是中方提前在12日提交書面清單,讓美方有充分時間討論,這次中方的讓步真能讓貿易戰畫下句點嗎?對人民幣的跌升又會造成多大的影響?

我先說結論,即使美中在G20能有初步共識也還不能宣布貿易戰畫下句點,至少要等川普確定不另外對2,670億產品加徵關稅,才算暫時告一段落,若美方能釋放善意,推遲明年2,000億商品增稅會是好的第一步,如此人民幣就會出現較強的反彈,但真正轉折走升則需要市場的認同。




觀察1:貿易失衡未解決
美中貿易戰難結束


貿易戰是否劃下句點,從客觀的角度上來看,得觀察美國與中國的貿易何時能取得平衡,畢竟川普要對來自中國的商品加徵關稅,就是要解決貿易逆差過大的問題,這個問題一天沒有解決,貿易戰就一天沒有終止的理由。

從圖1可觀察到,中國對美國的貿易順差與其變化究竟有多巨大。美中貿易的不平衡是長期問題,雖然過去川普想靠喊空美元的策略,意圖創造出口的優勢,卻沒有辦法解決這個難題,但在今年3月貿易戰開打的時間點,可以發現中方對美出口持續下滑,加上受惠人民幣強勢讓進口大幅增加,這也是今年以來中國對美貿易順差最低的一個月。

然而隨著貿易戰話題延燒與關稅制裁上路,中國對美的出口卻是扶搖直上,甚至在9月還達到單月貿易順差341.3億美元,除了創下歷史新高之外,也比全月對外的貿易順差316.9億美元還高,這現象雖然可以用人民幣貶值與廠商提早補貨來解釋,但帳面上就是沒解決貿易失衡的問題。

解決雙方貿易失衡有2個方式:①中國對美出口下降,②中國對美進口上升,然而在人民幣走貶的壓力下又讓內需消費被壓抑,使得中國對美進口額從3月開始一路下滑,因此我們可以了解,在接下來的幾個月內難以真正達到平衡狀態,客觀上就沒有結束貿易戰的理由。

當然,在中方放軟姿態後可能讓川普感到開心,進而主觀認為美國獲勝了,所以不再追打中國並結束貿易戰,此時在市場樂觀期待中有機會讓人民幣開啟一波反攻,但能走多久就是一個大問題。



觀察2:震盪區間結束
走升、續貶才能明朗


人民幣接下來的走勢可以從技術面觀察,從圖2能發現自4月以來一路走貶的人民幣,目前還沒有明確的見底現象,10月底還一度創下2008年6月以來的新低,符合我在本刊7月號中的解析,也就是美元兌人民幣一旦衝破6.55就會是新的貶值趨勢發動點。

接下來的重點是,在8月24日人行祭出逆週期因子來干預匯市後,人民幣還是跌破當初的干預點,表示市場力量暫時大於官方的阻貶控制力,如果沒有更強的干預措施或利多出爐,自然還是偏向貶值。

其次,要觀察現在的1美元兌6.7~7人民幣的震盪區間何時結束,向上突破7的整數關卡就是下一波貶勢的發動點,若能有貿易戰緩和或是政策利多消息的支撐,回到6.7之下才是人民幣短線止貶的訊號,此時會是比較安全的投資時期。

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