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柏瑞投信:特別股是美國緩升息環境下的搶手新品


農曆春節假期即將到來,車站、機場又將出現排隊返鄉搶票的畫面,讓人聯想到每當熱門手機上市前,各大電信公司門口也是充滿排隊搶購的人潮,類似這樣的盛況即將可能在金融業上演。善於找尋「未被發現」投資機會的柏瑞投信,因應美國進入升息循環和新總統川普的政策方向,全新推出國內首檔、台灣唯一的特別股基金,預期將成為緩升息環境下的投資搶手貨。

由於特別股在股利分發和債務求償上都享有較普通股優先的權利,以往都只有投資嗅覺敏銳、資金實力雄厚的法人和大戶才有機會優先搶購,一般投資人想要介入的門檻和難度都相對較高,但如今投資特別股不再是少數人的專利。柏瑞投信搶先同業已經獲准發行國內首檔、台灣唯一的特別股基金,讓一般投資人只要小額資金就能進入投資特別股的殿堂。

柏瑞投信表示,全球金融市場在川普勝選後進入了一個特別的時代,「川普經濟學」可能增強美國經濟的成長力道和通膨升溫,美國聯準會(Fed)也因此調高升息次數的預期,面對未來債券收益率可能越來越低,但股市卻越漲越高、波動越來越劇烈的環境,想要打造一個效益佳、勝率高的投資組合並不容易。

不過,觀察過去金融市場的表現,特別股因為具有價格波動不如股票劇烈,又類似債券能提供固定收益的特性,加上投資標的透明度高、流動性佳,且多數都具備「類投資等級債」的信評,連美國股神巴菲特(Warren E. Buffett)也曾投資過特別股,尤其在美國步入升息循環後,特別股更能展現其獨特的資產魅力。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,回顧最近3次美國升息循環,除1994年升息步伐較快,特別股承受的下壓較大外,在2004年、2015年的升息環境下,美銀美林固定利率特別股指數在升息後的績效均呈現正報酬(表一)。此外,統計近5年6次市場重跌期間,該指數的跌幅相對於美股和高收益債都較小(表二),顯示在緩步升息或是市場重跌的環境下,特別股的表現相對穩健。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,川普上任後預期將放寬金融管制,並推動基礎建設,加上Fed逐步升息,有利於美國金融業的各項業務自由發展,刺激貸款需求,淨利差可望擴大,對於金融業獲利將帶來正面助益。目前規劃基金投資組合,將以全球金融相關產業的特別股為主,約占70%~80%,成立後將隨市場靈活動態調整,藉以全面掌握美國升息後的金融股和經濟發展的正向趨勢。特別股的研究團隊投資決策流程將以美元、歐元及英鎊等主要貨幣所發行的特別股為觀察範疇,再經過基本面、價值面及技術面(FVT)分析流程篩選後,鎖定基本面較佳的個股為投資標的。

柏瑞投資擁有管理多元特別帳戶的能力,截至2016年9月,柏瑞投資的特別股總管理資產規模為32.2億美元,由柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov領軍的投資團隊共有22人,平均年資逾12年,研究成員穩定且擁有多年合作經驗。


董事總經理,柏瑞投資特別股海外投資顧問Vladimir Karlov

 
表一、在Fed緩步升息環境下,特別股表現相對穩健
升息循環 1994年升息環境(急升) 2004年升息環境(緩升) 2015年升息環境(緩升)
Fed升息日期 1994/2/4 1994/3/22 2004/6/30 2004/8/10 2015/12/16
升息後表現 3個月
6個月後 3個月
6個月後 3個月後 6個月後 3個月後 6個月後 3個月後 6個月後
美林固定利率
特別股指數
-6.65% -4.61% -3.35% -2.68% 5.82% 8.02% 2.75% 4.82% 2.55% 5.76%















資料來源: Bloomberg, 統計區間: 1993/12/31-1995/12/31,2003/12/31-2006/12/31,2014/12/31-2016/12/31,以美元計算。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。


表二、金融市場重跌期間,特別股跌幅相對較輕
市場事件 歐債危機 QE Tapering 油價崩跌 人民幣急貶 經濟趨緩疑慮 川普當選 平均
股債指數表現 期間跌幅 期間跌幅 期間跌幅 期間跌幅 期間跌幅 期間跌幅 平均
跌幅
S&P 500股票指數 -5.29% -5.75% -7.40% -11.17% -11.39% 3.35% -8.20%
美林美國投資級債券
指數
1.69% -2.68% 1.29% -0.93% 0.08% -2.63% -0.11%
美林固定利率特別股
指數
3.87% -2.61% 1.22% 0.02% -2.87% -2.70% -0.07%
美林美國高收益債券
指數
2.67% -1.50% 1.03% 0.39% -4.24% -0.39% -0.33%


















資料來源: Bloomberg, 2011/10/31-2016/11/22,以美元計算。圖文僅供參考,過去的績效不代表未來的績效,本公司未藉此作任何徵求或推薦。此績效表現不代表基金實際投資結果。投資人仍需視己身風險承受情況。
 


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第113期.2017年2月

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