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你沒學到的巴菲特:股神默默在做的事

定價:380元
優惠價:306元

作者:闕又上
出版日期:2016/04/01
規格:352 頁、17 x 23 公分

內容簡介

輸在起點、贏在轉彎點,資產配置是投資成功的基石。
投資,別老是犯「思念總在分手後」的錯誤。

 
闕又上,被美國路透社譽為「擊敗華爾街的無名小子」。2015年巴菲特的投資報酬下跌了-12.5%,闕又上交出了3.75%的成續,金融海嘯後截至2015年底,他連績第7年累計總報酬超越標普500,過去7年他操盤的基金年均複利為18.54%,勝過標普500的14.81%。
 
闕又上長年觀察巴菲特的投資布局,結合理論與實證,以亮麗的成續證明,資產配置是進可攻、退可守的最佳成功策略,且適用多數投資人。
 
這本書是他希望「給任何投資人用,都一定會成功」的理財書籍。
 

在投資的世界,你想當哪種人?

從來沒有一個行業,像投資股票一樣,簡單到一個投資素人就可以交出專家也比不上的亮麗成績;但也很少看到這麼一個行業,複雜的程度,會讓一個30年的投資老手,一失手從此再也站不起來。
 
把「投資」的事情做對了,股市才不會變成一個吃人的世界。
 

借重巴菲特的智慧,避開投資陷阱。

股票慘跌50%,對多數投資人來說,是難以忍受的痛;對巴菲特來說,是賺取驚人獲利的投資過程。
 
如果不真正了解巴菲特有哪些特質難以模仿,你就會陷入東施效顰的窘境;如果你曾經歷過50%下跌而沒有停損,甚至考慮加碼,那麼你可以繼續學習巴菲特的投資策略。
 

你沒看見的巴菲特──投資,其實很簡單!

多數人關注巴菲特的選股能力,卻忽略了他在其他資產運用的能力和獲利,甚至連他為什麼這樣做,也沒有進一步探討。其實,資產配置的精神,和巴菲特的投資智慧有許多相似之處。
 
許多投資人認為資產配置的投資組合,無法創造驚人獲利,其實是不夠了解如何活用資產配置。如果你沒有巴菲特的特質,資產配置會是你投資成功的最佳策略!

作者簡介

闕又上

 
闕又上在台灣土生土長,擁有近30年的財務規畫經驗,被美國《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」。
 
2015年巴菲特的投資報酬下跌了-12.5%,闕又上交出了3.75%的成績,金融海嘯後截至2015年底,他連績第7年累計總報酬超越標普500,過去7年他操盤的基金年均複利為18.54%,勝過標普500的14.81%。
 
他說:「華爾街不缺資金,但缺東方人面孔。」於是成立少數華人在美國立案的共同基金,亮麗的成績引起美國媒體關注,曾獲路透社專訪。
 
闕又上用多年的時間深入觀察、研究,並學習巴菲特的投資精神,他深深感慨:「多數人都只看到巴菲特的驚人績效,卻沒看到他背後的完整布局。」他長期在第一線接觸投資人,看許多投資人的盲點,他希望能讓讀者用最正確、簡單的方式理財,達到財務自由!
 
現職:又上成長基金經理人、財務規劃師(CFP)
學歷:美國新澤西州羅格斯(Rutgers)州立大學企管碩士、國立台北工專畢業
經歷:
1. 1991年取得財務規劃師(CFP)執照。
2. 又上財務規劃管理公司(美國證管會註冊RIA-投顧)總經理,1990年至今。
3. 又上成長共同基金Upright Growth Fund(美國證管會註冊RIC-投信)基金經理人暨總經理,1999年至今。
4. 美國美信(Mass Mutual)保險財務機構地區經理,1988~2003年
5. 美國中文媒體財經專欄作家。
6. 2006在美國成立非盈利組織「明日要更好基金會」。
7. 2010年在台東成立好康餐飲,推廣預防醫學。
著作:每年10分鐘 讓你的薪水變活錢
投資管理績效:
1. 截至2015年12月31日,過去7年又上共同基金年均複利為18.54%,領先標普500的14.81%。
2. 路透社(Reuters)2014年2月報導,又上共同基金是美國大型共同基金組別1781家中1月份唯一獲利的基金。
3. 美國晨星雜誌(Morningstar)評鑒,截至2014年第1季度,又上共同基金名列全美大型成長型基金績效第1名。
4. 美國基金熱線雜誌(Mutual Fund Wire)專訪,又上共同基金在2014年前半年名列全美大型基金混合組第2名。
5. 2016年截至3月14日,標普500下跌1.2%,又上共同基金逆勢成長7.4%。
FB粉絲專頁:闕又上均衡的財富人生

目錄

自序   追求財務自由 別忘記均衡人生財富
 

Chapter 1   投資理財的威脅

1-1      下次黑天鵝什麼時候會再來?
1-2      錯誤的投資觀念
1-3      錯誤的投資方式
 

Chapter 2   避開巴菲特的智慧陷阱

2-1      巴菲特的第一金律失靈了?
2-2      巴菲特忍受的波動你受得了嗎?
2-3      別東施效顰 你不是巴菲特
2-4      學術界定義的風險 大錯特錯
2-5      巴菲特 vs 現代投資理論,誰是正確的一方?
2-6      標準差和β值真的沒用嗎?
2-7      巴菲特買股如魚得水,你適合嗎?
2-8      為什麼巴菲特能,你卻不能?
 

Chapter 3   借重巴菲特的智慧

3-1      資本配置vs資產配置 概念不同   
3-2      什麼,沒搞錯?巴菲特也玩資產配置!
3-3      現金為王?還是現金為卒?
3-4      一開張吃3年的等待和布局
3-5      學巴菲特這樣思考 你辦得到!
 

Chapter 4   成功資產配置的基礎和運作

4-1      資產配置是投資獲利關鍵
4-2      負相關資產是投資的安全閥
4-3      你了解標準差的真正含意嗎?
4-4      時間是投資之友
4-5      效率前緣真能打造最佳組合?
 

Chapter 5   了解各類資產

5-1      股市的本質 既像魔鬼又像天使
5-2      大型股vs小型股,多賺2%差別有多大?
5-3      公債 投資中的嬌妻或外遇?
5-4      公債 忽隱忽現的千變女郎
5-5      破解4大迷思 別讓公債成為折翼天使
5-6      此消彼長 大型股與公債的對比
5-7      高收益債是垃圾還是黃金?
5-8      該把錢拿去買房,還是用來投資?
5-9      房產信託 資產配置要角
5-10  商品是一項好投資嗎?
5-11  你喜歡黃金 巴菲特喜歡黑金
 

Chapter 6   雙劍合璧 多箭齊發

6-1      資產配置第1招:股債共舞 簡單有力的雙節棍
6-2      資產配置第2招Part 1:進階策略 多箭齊發
6-3      資產配置第2招Part 2:3箭齊發的功效
6-4      資產配置第3招:衛星組合 另類商品的必要性?
6-5      別低估市場、高估自己
6-6      再平衡或再回首?賺錢不須頻頻回首
 

Chapter 7   資產配置的成敗關鍵

7-1      安潔莉娜.裘莉是風險控管最佳實例
7-2      攻擊得分、防守獲勝,你喜歡哪一個?
7-3      做好準備 擺脫分手後思念的宿命
7-4      檢驗 讓你看得更清楚
7-5      尾語 戰役vs戰爭   
 

Chapter 8   雪泥飛鴻

8-1      給保險經紀人的你:如何轉型為專業理財顧問
8-2      給每一位讀者:擇偶如擇股 找到幸福人生伴侶
8-3      寫給理專的你:把客戶帶進與帶出的系統方法
8-4      給每一個投資人:健康是財富和夢想的基石
8-5      寫給信託管理者:別把銀元埋在地裡
 
附錄   安潔莉娜.裘莉「My Medical Choice」全文        

序言

追求財務自由
別忘記均衡人生財富


2008年金融海嘯後,截至2015年底,我連續第7年累計總報酬超越標普500,3年期和5年期績效也是領先,過去7年年均複利報酬18.54%,對比標普500的14.81%,表現尚可,也擊敗了同屬大型股組別的績優模範生──富達基金公司旗艦5顆星的Fidelity Contrafund基金,這也引來2014年路透社(Reuters)對我的採訪(Fidelity Contrafund基金規模1010億美元,幾乎是全台灣境內基金的總和)。
 
未來我的目標,首先期望10年期的長期績效能擊敗標普500(還有2年半即可分曉),其次是基金成立以來的績效也能擊敗標普500,這是一個挑戰(因為其間經歷2次重大股災)。到目前雖然領先,但更不能掉以輕心,因為會讓人摔跤的大石頭隨時會出現。
 
資產配置真有好處嗎?我是見證者,我從2013年開始加入資產配置的元素和精神,從績效看得到質和量的改變。目前我的基金保有近30%現金,是歷年來的相對高點,這防禦措施不是最近才啟動,早在2013年就已開始,雖然造成這幾年績效領先標普500的幅度縮小,但我覺得相對舒坦和自在,因為美股已不便宜,在相對高點下保有一定的現金,進可攻、退可守。
 
2013年標普500的成績是32.39%,2014年是13.5%,我在保有不少現金的基礎上,2013年交出35.11%和2014年13.53%的成績,雖然只有約略領先,但投資者都知道,在牛市的漲勢時,保留過多現金很難超越大盤指數,很幸運我做到了,2015年巴菲特虧損-12.5%,標普是1.38%,我的運氣不壞,成長3.75%。
 
2016年初美股引來了一隻小黑天鵝,截至3月14日標普500下跌了1.2%,富達Fidelity Contrafunsd基金下跌3.9%,巴菲特在2015年重跌之後開始反彈,漲幅5.8%,我的成績則是上漲了7.4%,有運氣,也因資產配置的穩定特質發揮了功效。總結來說,這幾年因選股的操作和資產配置的元素加入,在股市漲跌聲中我都保持領先。
 

深入了解 讓資產配置發揮最大功效

 
我的第1本書曾介紹「阿甘投資法」,許多人很喜歡阿甘投資法的理念和績效,但適合風險力承受力高的人,對美股陌生的台灣投資人,則可以參考那本書中「台股穩操勝算的操作」章節,利用景氣燈號進場,20年下來交出的最好成績是671%。但上述兩者的限制,都在於股災時面臨高達50%的震盪,這是它的缺點,而本書的資產配置可以解決這個問題。
 
這是投資者的福音,特別是已屆退休的族群及不能承受虧損壓力的一些基金會,我以2次重大股災做檢驗:在2000年高科技泡沫期間,雖然股市上下震盪50%,該組合竟還可以成長;2008年金融海嘯的世紀股災,也只在第1年虧損4%左右,第2年即刻彈回。這些公益基金會都有許多美好的理念,對社會大有助益,如果透過資產配置讓資產成長,發揮的效益就更驚人,這也是本書得以問世的另外一個誘因。
 
簡單說,資產配置是在風險承受範圍內,量身打造投資組合,適合所有的投資者,藉此參與經濟成長,讓全世界的一流企業家為你幹活,但同時不用忍受市場大跌的顛簸,看到資產的穩定成長。
 
資產配置有缺點嗎?當然有,書中花了很大篇幅,介紹現代投資理論及資產配置失敗和成功的原因,不過,之所以失敗,並不是這個理論不能帶來成果,而是投資者對它的認識不夠深入,無法產生信仰,在關鍵時刻放棄了。
 
整本書裡,Chapter 4加了一些理論基礎,主要是考量到有些人希望能知其然更知其所以然。如果可以,盡你的能力去了解每個章節要表達的意義,我已經做了許多簡化,投資者用一點點耐心,克服某幾章節的小環節,接下來都是坦途。
 
如果真的無法深入了解,跳過去也不會有太大妨礙,如同你無需了解GPS衛星導航怎麼設計和計算,只要懂得如何使用,就能成為生活中的小幫手,希望輕鬆閱讀也有所收穫的人,可以直接閱讀Chapter 6,裡面實例和績效一覽無遺。
書中也想要對理專和保險經紀人提出一些建言,理專的挑戰是如何能把客戶帶進和帶出,這需要有立於不敗之地的系統方法,而保險經紀人如何轉型成全方位的理財顧問,這在本書也可以找到答案,建言寫在雪泥飛鴻的2封信裡。
 

追求財富 也要兼顧生活品質

 
日前朋友傳來一個網址,她最近加入了一個粉絲群,我打開一看,原來是一位知名投資達人分享自己研究股票的過程。這位達人有篇文章寫到,上完投資課程後興致大增,結果每天晚上做研究時敲打鍵盤的聲音吵到老公的睡眠,老公要求這位達人換一個無聲鍵盤,讓我啞然失笑。
 
我跟朋友說,深夜時間縱然不是春宵一刻值千金,也應該共剪西窗燭,聊一些夫妻間的心裡話,否則縱然投資可以獲得一些錢財,也可能失去了生活品質這項更大的財富。我跟友人說,適合別人的未必適合你,投資獲利一定有更簡單、有效率、且保有生活品質的方法,資產配置就可以做到。
 
好好研讀本書,讓你認同的投資理念融入血液,進入骨髓,追求有形的財富其實很簡單,舉例來說,截至2014年8月,過去10年投資如果資產能成長1倍,20年成長6倍,30年成長24倍,這樣的財富累積速度你覺得可以嗎?多數人會覺得滿意,而這只要年複利在10.81%即可達成(這也是標普500過去30年的真實績效,資產配置就可以達到)。
 
投資重要的是,你要用合理的速度追求這些有形的金錢,雖然不能一夜致富,但卻有足夠餘力讓你追求其他更重要的均衡財富。在第1本書裡,我介紹了幾首名曲背後動人的故事,發現有心的讀者在YouTube做了連結,一個按鍵可以一次聽全部,讓我感到非常窩心。看來這樣的介紹也能引起讀者共鳴,這是中國人說的與古人神交,不論年代與天涯海角,所以這次Chapter 8也介紹一首曲子,讓動人的音樂陪伴我們閱讀。
 
我做研究的過程中,看到好萊塢影星安潔莉娜.裘莉(Angelina Jolie)的醫療故事,就像她說的:「生命總有諸多挑戰,那些嚇不倒我們的,是因為我們能正視、接受它,並且學著掌控它。」她的例子也是資產配置的整體精神,如果她是投資管理者,一定是一位非常傑出的風險控管高手,經過控管,她的罹癌機率由87%降到5%,她的例子可以給每一位在憂傷低潮的人作為借鏡。
 

文章試閱

Chapter 2-4
 

學術界定義的風險
大錯特錯

 
巴菲特在1993年給股東的信函提到,學術界喜歡用不同的方式來定義風險,認為風險是指某一檔股票或某一股票投資組合的相對波動性,換句話說,指的是這些個股相對大盤的波動性。
 
這些學術人士利用數據和統計的概念,精確計算出股票的β值(beta),也就是股票過去的相對波動性,然後依據計算的結果,做出了只有少數人了解的當代投資組合理論。然而,這些人士在追求評估風險的單一統計數據時,忘記了根本的道理──概略的正確,勝過精準的錯誤。
 
巴菲特認為正確的方向最重要,寧可概略的正確,也好於方向錯誤的思考,方向錯誤,就算精準算出,它還是錯的。也就是說,巴菲特認為雖然當代理論算出了精準的數字,但它違背了商業的價值判斷和股市的操作。
 

成功的投資者看重價值

 
巴菲特說:「對股東或實際從事企業的企業主而言,學術界的風險定義大錯特錯,甚至荒謬,舉例來說,以β值作為基礎的理論,一檔比大盤跌更兇的股票,當它價格低廉時,學術界居然認為比它價格高時更有風險(就像我們在1973年買進的華盛頓郵報公司),但是對股東和企業主,可能以非常低廉的價格收購一整間公司,這種論調說得通嗎?」
 
「真正的投資者是歡迎價格的波動,因為股市的劇烈震盪,通常代表優質的企業股價會遭到不理性打壓,當這樣的低價出現時,價值或成功的投資者根本不認為風險上升,反而能利用別人不理性做出愚蠢的動作時,好好地大口鯨吞,撈上一筆,而不是忽略。」
 
簡單的歸納,巴菲特認為:

1. 風險就是受傷的可能性,風險會隨著企業內含價值改變,而不是隨著股價移動。企業內含價值,簡單的說,就是企業獲利的本質和實力,如果這個(本質和體質)沒有改變,那麼價格的下跌是遠離風險,而不是靠近。

2. 財務傷害是因為錯判了企業未來的獲利能力,未來的獲利能力並不容易判讀,因此巴菲特用謹慎的態度,加上有商業的敏感度和專業來判讀。

3. 對時間長短的認知不同,巴菲特的投資期原則上時間都相當長,多數投資者在這點根本無法類比。巴菲特認為如果今天買進的股票明天就賣掉,即陷入了高風險的交易當中,因為他認為預測短期股價漲跌,跟用丟銅板來預測沒有差別,純屬運氣。不能掌握的事情,對他來講就是極大的風險。
 
如果你想降低投資的風險,就要在巴菲特的安全規則下,學習他的特質和強項,來進行投資的操作;如果不具備這些,就要另起爐灶,參考學習他的觀念,但規畫和選擇適合自己的投資方法。
 

做好防護措施 波動就不是風險

 
看完巴菲特的論述,你要問自己的一句是:波動到底是不是風險?這樣說你可能沒感覺,假設你購買心儀的股票,買進後價格下跌10%時,你會做停損的動作嗎?如果不會,那麼到20%時,你會怎麼去看待?如果你的承受力還不錯,股價下跌30%時,對你算不算是風險?如果再更嚴重的下挫到40%呢?我想多數人這時候,會感到波動是風險。
 
但巴菲特說:「如果不能接受價格50%的下跌,就不要進入股市來攪局。」看來巴菲特並不認為價格下跌,甚至更高的波動是風險。多數投資人進入股市以前,可曾記得巴菲特有過這樣的叮嚀?還是因為他的績效吸引人,就猛然進入股市?
 
如果你不了解為什麼巴菲特認為這些波動不會造成風險,他又是如何保護自己,就冒然採取和巴菲特一樣的做法,那不只是東施效顰,而是你走錯了戰場,輕則傷神,重則帶著一身的憂鬱症離開。
 
巴菲特對風險的看法是:「我十分重視確定性,如果你做到了,風險係數對我沒有任何意義。」他認為,風險應該是投資損失的一個概率,只要最終能夠收回,短期波動並不會導致最後的損失,所以他不認為波動是風險。
 
巴菲特認為只要可以收回,中間的過程可以忽略不計,這個篤定的背後有他一定的計算考量。如果這個技巧你沒學會,不了解這都是已經過了一定程度的嚴謹考核、評估,以及對商業運作的了解,那麼你所買的股票,價格波動確實存在極大的風險。
 
價格的波動,都在巴菲特的風險控管範圍內,所以他可以神閒氣定,而你是驚慌無措。當你已經不是一個理性投資者,做出的錯誤判斷就會遠遠大於巴菲特。我同意他對風險的看法,但我更要指出,多數的投資者,都無法達到他對風險神閒氣定的看法。
 

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