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2018低利率、低通膨、低波動 牛市繼續向前衝


明年(2018) 上半年全球投資市場將延續2017年的低利率、低通膨、低波動特性,野村投信投資長周文森甚至以「沒有任何事能阻止牛市前進」來形容; 富邦投信量化及指數投資部副總廖崇文則指出,政經環境良好,景氣反轉發生機率低,找不到讓美股暴跌原因。
 
在主要國家無經濟衰退風險下,周文森強調「企業盈餘成長」是推動股市上漲的關鍵「火力」,股市表現將優於債市。施羅德投資亞洲多元資產團隊主管布雷納(Patrick Brenner),也多次強調「企業盈餘改善」是2018年報酬動能的關鍵。
 
因為企業盈餘成長動能持續增長,投資人擔心的評價過高將不再是問題,高的企業盈餘表現,將拉低本益比,因而拉高股市漲升空間。在專家眼中,2018年上半年全球投資市場有以下3大特性:
 

特性1:緊縮時代開啟  利率回歸合理水平

聯邦準備理事會(Fed)的升息與縮減資產負債表(簡稱縮表)皆依計畫進行,周文森認為這並非是擔憂通貨膨脹,而是Fed要重建貨幣政策工具,讓資產負債表與利率回到合理水平,如此當持續成長的經濟一旦停滯、甚至衰退時,Fed才有工具可以挽救經濟景氣。
 
布雷納表示,物價通常落後經濟景氣1.5年,因此預期物價將於2018年緩步走揚。加上美國、英國已進行縮表, 歐洲也預計2018年開始,顯示利率攀升為必然。不過他也強調,科技帶來的顛覆與破壞,可能造成物價漲勢趨緩或維持穩定。
 
既然物價無大幅攀升疑慮,即使成熟國家的緊縮時代已揭開序幕,利率走升也只是回歸合理水平。至於今年來漲勢明顯的新興市場,因經濟受惠全球景氣回溫而持續成長、物價有很大機會持續走低,周文森認為,新興市場將延續寬鬆貨幣環境,部分國家央行甚至會採取降息策略。



全文未完,完整內容請見《Money錢》2017年12月號第123

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