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用更科學的方法 挑出優質基金


經理人才能=優於同類+擊敗市場

上班族生活忙碌,沒多少時間研究理財商品,基金便成為一般大眾最常接觸的投資工具。但該如何選擇基金?是聽理專推薦、看過去績效、還是透過基金評比來做決定呢?

市面常見的基金評等,都是藉由比較過去績效,透過相對績效高低的方法,將基金表現由高至低排序,給予1~5的評級。但是以下兩點要小心:

①過去的績效不會保證未來成果,各大品牌的基金獎項也只是獎勵過去表現,不代表該檔基金能持續表現優異。

②基金評等是相對其他的基金,而不是相對市場指數,因此當市場處於熊市時,即便真實績效不如基準市場指數,但只要依照各評等公式,排序在前面的基金,仍然會取得較高的評級。反之,當市場處於牛市時,排序在後面的基金即便績效優於基準市場指數,仍然會落入評級1或2的窘境。

那要如何評鑑基金呢?基金淨值與股票價格不同,並無過高過低的問題,也不適用昂貴與便宜的觀點,淨值的上漲或下跌是由投資市場的經濟景氣及投資標的成長狀態來主導,若基金經理人有足夠的「才能」,投資的市場或個股就能持續獲利成長,基金淨值就會持續上漲。

用原力絕地評等
衡量經理人才能

「原力絕地評等」提供一個更科學化的方法,評鑑的是「基金經理人才能」,幫助投資人在上千檔基金中,篩選出長期穩定的優質基金。

諾貝爾經濟學獎得主、被稱為現代金融學之父的Eugene Fama與Kenneth French、Mark Carhart等人,經過嚴謹的研究發現,透過具有解釋股票報酬能力的因子(市場溢酬、規模溢酬、價值溢酬、動能溢酬),能準確解釋每檔股票的超額報酬;透過這些因子,以同樣的方法萃取出基金的超額報酬(Alpha值),能更全面的評價基金績效,並且有效衡量基金通過主動投資管理取得超額收益的能力(又稱經理人才能)。

衡量出每檔基金經理人的才能後,再綜合基金相關係數、近期表現,經理人任期、申購贖回、成本費用與周轉率等事前分析,透過「原力絕地評等方法」,控制資料探勘偏誤,以聯合多重檢定,逐步挑選所有優於同類且打敗所屬市場基準指標的基金,並依據檢定嚴格程度依序給予相對應的分級(宗師→大師→武士→徒弟→學徒);假使沒有顯著擊敗市場且優於同類型的基金,將不給予評等,此時意謂大家都一樣,根本無需挑選。

採由上而下策略
優秀經理人將受市場影響

用「由上而下分析」(Top-down)的經理人,會先研究市場的總體趨勢,再選擇有成長力的產業,然後在選定的產業內尋找合適的投資標的,因此即使經理人擁有才能,仍不免俗受到市場影響,而無法體現本身價值。

另一方面,基金除了與同儕比較,仍須與所屬市場指數比較,假使經理人無法靠主動式操作擊敗市場指數,投資人直接買被動式的指數型基金即可。由上述可知,選基金時,除了看基金經理人的能力,仍須清楚該市場的總體趨勢。

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